铜价止四连跌大幅上涨反弹背后有何信号？

今日铜价结束四连跌，沪铜主力合约上涨600元至78500元/吨，

创近五日新高。这一反弹主要受多重因素驱动：首先，市场

对美国铜关税政策的预期出现分化，部分投资者认为政策执

行可能延迟或调整，缓解了此前对非美地区供需逆转的担

忧；其次，LME库存持续增加但增速放缓，现货升水企稳，

显示短期供应压力边际改善；此外，中国消费市场的强劲韧

性为铜价提供支撑，商务部数据显示，2021至2024年我国社

会消费品零售总额绝对值已达美国的80%左右，按世界银行

实际购买力算法更超美国1.6倍，这种消费能力的提升直接强

化了新能源、电力等领域的铜需求预期。美国关税政策引发

的全球铜库存“虹吸效应”仍在持续，非美地区供应紧张格

局未根本改变，而中国作为全球最大铜消费国，其消费市场

的扩容与升级正成为铜价企稳的重要基础。不过，美国国内

库存高企的现实仍构成压力，若关税政策按计划实施，下半

年非美地区到货量增加的压力仍需警惕，短期反弹能否持续

需观察库存消化节奏及政策落地进展。

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