一、行情速览：新高后急转直下

11月4日伦敦时段，LME三个月期铜收报10,663.5美元/吨，单日下跌

1.76%（191.5美元/吨），盘中创10月22日以来新低。较10月29日

11183.5美元历史峰值，累计回落超4.8%，且连续四日下跌，高位抛压明

显。市场结构方面，LME现货铜较三个月期合约贴水达近半年高位，反映

短期需求有所放缓，贸易商面对高价铜成交意愿偏谨慎。

二、下跌动因：美元与情绪共振

近期伦铜价格承压，核心影响因素在于美元走势的走强。从市场表现来

看，美元指数已攀升至三个月以来的高位，这一变化直接推高了非美货币

持有者的采购成本，进而导致相关市场的非美客户持仓出现调整；同时，

铜市场的投机资金活跃度有所下降，呈现高位获利了结态势。

对于此次价格回调，盛宝银行等机构认为，这属于 “基本面追赶价

格” 的正常修正过程。此前伦铜价格冲高时，相关程序化交易策略的持仓

处于较高水平，当价格跌破关键支撑位后，程序化止损机制被触发，一定

程度上放大了单日成交量的波动。

此外，供需端的局部变化也在影响市场情绪。LME（伦敦金属交易所）

11 月 4 日公布的库存数据显示，铜库存小幅增加 300 吨，增幅

为 0.22%，当前总量达到 133,900 吨。

尽管库存出现这一增量，但 133,900 吨的水平整体仍处于相对低位，这一

偏低的库存基数，在一定程度上对近期伦铜的跌势形成了缓冲，缓解了价

格下行的压力。不过，库存的小幅上升也使得此前市场普遍依赖的 “低库

存” 支撑逻辑有所改变，未能完全改变短期价格承压的整体态势。

三、后市展望：多空因素角力

短期伦铜的核心支撑集中在10,500美元/吨附近。这一位置既是前期价格

震荡的成交密集区，也是市场普遍认可的阶段性平衡位——若价格能在此

企稳，意味着前期抛压基本释放，容易吸引抄底资金及趋势性买盘入场；

若意外跌破，则可能进一步测试下方支撑水平。

从行业动态看，近期全球多主要经济体积极推进基建规划。欧盟推出大规

模绿色基建投资计划，聚焦交通、能源等领域绿色转型，涉及电力传输、

新能源汽车充电设施等大量铜材应用，该计划未来数季逐步落地，将潜在

拉动铜需求。

矿产供应端，部分主要铜矿生产国面临不确定性。受当地社区问题、环保

审查等影响，一些铜矿生产进度受阻。如南美重要铜矿产区，因社区抗议

矿区环境问题，部分作业暂停，虽目前影响有限，但若问题持续，或对全

球铜供应产生广泛影响，进而支撑铜价。

长期而言，绿色能源对铜的刚性需求是铜市重要支撑。全球对可再生能源

重视与投入增加，太阳能、风能等新能源项目建设规模持续扩大，发电设

备、输电线路等均需大量铜材。同时，新能源汽车产业快速发展，其电

池、电机、电控系统等关键部件对铜需求高，随着新能源汽车销量增长，

对铜需求将持续上升，为铜价提供长期支撑动力。

此次调整是投机与供需的再平衡，短期受美元和多头平仓压制，但长期绿

色能源对铜的刚性需求未变。投资者需警惕情绪超调，关注库存与政策错

配修复机会，回调或为中长期配置提供契机。

最新收盘价格及库存信息：

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