铜价三连跌！高价反噬+宏观政策施压有色行情！

一、价格异动中的战略信号

在2025年11月18日，长江现货铜价呈现出大幅下挫的态势，单日跌幅高

达520元/吨，价格降至86100元/吨，由此形成了连续三日下跌的局面。

此番价格的异动，绝非寻常的市场波动所能解释，它更像是一盏信号灯，

映照出多重战略因素相互交织的复杂局面。

二、供应端：矿山事故引发的连锁反应
2025年全球铜矿供应呈现"黑天鹅"频发特征：

• 刚果Kamoa-Kakula矿震导致产能收缩，智利El Teniente矿山事

• 故、印尼Grasberg矿区因不可抗力等引发全球巨型铜矿减产

• 
  

• SMM最新分析，2025年全球铜精矿硫化矿产量预计1948万金属

• 吨，同比减少超20万吨

• ICSG将矿山产量增速预期从2.3%下调至1.4%，TC指数跌至-42.5

• 美元/干吨的历史低位
  这种供应收缩与能源转型需求激增形成剪刀差，使铜成为各国关键

• 矿产清单的"新石油"。

三、需求端：传统托底与新兴爆发的双重变奏
电力行业用铜占比在45%附近的背后，是欧美老旧电网改造与中国特高压

建设的刚性需求。而印度等新兴市场城市化加速，使建筑用铜需求增速超

10%，形成"传统托底+新兴爆发"的需求格局。

但高价产生的反身性抑制不容忽视：

• 中小企业面临"采购即亏损"困境，被迫降负荷或退出市场

• 精铜与再生铜价差扩大，刺激中低端领域替代材料使用

• 全球铜精矿供需平衡持续恶化，三季度以来机构下调增量预期

四、宏观博弈：非农数据引发的市场神经
美国2025年9月非农就业报告将于11月20日21:30发布，这一时间节点与

铜价波动形成微妙共振。联邦政府停摆导致的报告延迟发布，使市场对美

联储政策走向产生新预期。铜作为宏观资金提前布局的战略品种，其价格

波动已超越单纯商品属性，成为全球经济转型的"温度计"。

五、未来展望：战略机遇期的投资逻辑
中长期看，铜矿供应偏紧格局短中期难缓解，能源转型带来的需求增量将

持续支撑铜价。但短期需警惕高铜价对需求的抑制效应，以及美国非农数

据可能引发的市场波动。建议投资者关注三点：

• 矿山事故引发的供应弹性变化

• 再生铜与精铜的替代进程

• 宏观政策与微观需求的动态平衡

未来需警惕高铜价对需求的抑制效应与美国非农数据引发的市场波动，但

中长期看铜矿供应偏紧格局短中期难缓解，能源转型带来的需求增量将持

续支撑铜价。

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