LME铜库存激增超12%却现“暖冬”奇观，揭秘铜价逆势上涨的真相？

伦敦金属交易所（LME）11月19日上演戏剧性一幕——期铜价格在多重

利好共振下强势回升，三个月期铜单日上涨0.31%至10,752.5美元/吨，持

续高位强势运行。这场由“供应危机+情绪修复”驱动的反弹，不仅印证

了金属市场对全球经济复苏的乐观预期，更揭示了铜价长期牛市背后的深

层逻辑。

一、供应危机持续发酵，铜矿产能“雪上加霜”
全球最大铜矿之一——印尼格拉斯伯格矿的停产事件持续发酵。美国自由

港麦克莫兰铜金矿公司确认，该矿因9月泥石流导致停产，恢复运营仍需

等到2026年7月。作为全球铜矿供应的关键支柱，格拉斯伯格矿的停产直

接加剧了市场对铜精矿短缺的担忧。业内人士指出，全球铜矿干扰率已升

至历史高位，叠加智利、秘鲁等主要产铜国劳资纠纷频发，铜精矿供应紧

张局面短期内难以缓解。

二、库存“逆势”增长难掩结构性短缺，买盘情绪悄然升温
尽管LME铜库存单日激增17,375吨至157,875吨，但亚洲仓库的增量并未

缓解市场焦虑。分析指出，库存增长主要源于短期物流调整，而全球铜库

存仍处于近期低位。值得注意的是，期铜市场呈现“回调即买入”的典型

牛市特征——价格回调时低位持续抬高，显示买家不愿错过入场机会。这

种“逢低吸纳”的策略，反映出机构投资者对铜价长期看涨的坚定信心。

三、宏观情绪修复，金属市场“春江水暖”
近期全球金融市场风险偏好回升，为金属市场注入强心剂。从美联储10月

末降息到中国稳增长政策加码，多重利好因素推动资金回流商品市场。铜

作为“全球经济晴雨表”，其价格走势往往领先于实体需求复苏。当前铜

价上涨不仅反映供应端约束，更预示着市场对2025年全球制造业复苏的

提前定价。

四、机构观点：铜价“易涨难跌”格局确立
高盛最新报告指出，铜市场正经历“结构性短缺”与“金融属性”的双重

驱动。一方面，新能源革命（如电动汽车、可再生能源）持续推高铜需

求；另一方面，全球央行货币政策转向宽松，流动性宽松利好商品价格。

多家机构则强调，铜价需突破11,000美元/吨关键阻力位，或许才能打开

进一步上行空间。

结语：铜牛的“长跑”才刚开始
从短期看，铜价受供应扰动和情绪修复驱动，仍有冲高动能；从长期看，

全球能源转型带来的铜需求增量，将支撑铜价维持高位。对于投资者而

言，把握铜市“长牛”逻辑，需重点关注矿企扩产进度、全球库存变化及

宏观经济数据。正如分析师所言：“铜价的每一次回调，都是长期投资者

布局的良机。”然而，居高不下的铜价是否能契合下游需求，支撑高铜价

的动力又将持续几何呢？

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