铜价三连涨背后：美库存激增、供应缺口与美联储降息的共振狂潮！

一、铜市“三连涨”引爆市场情绪
11月26日，长江现货1#铜收于86790元/吨，连续三日上涨，创近一周新

高。这场“小步慢跑”的上涨背后，是市场对铜价中枢上移的强烈预期

——供需博弈加剧、美库存历史性激增、美联储降息预期升温，三重利多

因素正形成强烈共振。

二、库存“堰塞湖”暗藏玄机
截至11月21日，COMEX铜库存达40.29万吨，较年初暴增3倍，突破

2003年历史峰值。这一异常增长源于3月交易商对美国进口关税的恐慌性

囤积。尽管精炼铜最终获得8月关税豁免，但库存非但未降反增，暴露出

更深层的供应链博弈：交易商普遍押注美国未来仍可能对精炼铜征税，提

前在美国境内建立“战略储备”。美国地质调查局数据显示，当前库存相

当于该国年消费量（158万吨）的近1/4，这种“库存-消费”比畸高现

象，既反映市场对政策风险的防御性布局，也暗示潜在需求透支风险。

三、供给侧“黑天鹅”加剧结构性短缺
印尼自由港Grasberg矿的泥浆溃涌事故，成为本轮铜市供应端的关键变

量。该公司将2026年铜产量目标下调至47.8万吨，且完全复产需等到

2027年。在新能源与电网投资拉动下，全球铜需求年增速已达3%，而新

增矿山产能有限。自由港实施减产举措，极有可能致使2026年全球供需缺

口进一步扩大。这一扩大量在全球年消费量中虽占比有限，但也不容小

觑。这种“需求增长-供应受阻”的剪刀差，将推动铜价中长期易涨难跌。

四、美联储降息预期点燃做多热情
市场对12月美联储降息25个基点的预期已飙升至80%附近，较前几日大幅

提升。纽约联储主席威廉姆斯的“近期降息”表态，进一步强化了鸽派主

导的利率路径。历史经验显示，实际利率下行周期中，铜等工业金属往往

因持有成本降低而获得估值提升。当前美国10年期国债收益率与铜价呈现

显著负相关性，降息预期升温正通过金融属性放大铜价上行弹性。

五、投资策略：审慎控盘
从短期视角来看，铜价处于高位震荡状态，下游采购节奏放缓的风险值得

警惕。分析师指出，投资者可对市场保持关注，LME铜0 - 3月合约的市场

表现存在一定分析价值。中长期而言，供需结构性偏紧与流动性宽松的双

重支撑下，铜价中枢上移趋势明确。需密切跟踪三大变量：1）美联储政

策最终走向；2）Grasberg矿复产进度；3）国内外铜资源的市场需求情

况。

结语：铜博士的“政策-供需-货币”三重奏
本轮铜价狂潮，本质是“政策不确定性+供需缺口+货币宽松”的三重

奏。当市场乐观预期遭遇结构性短缺，当历史库存峰值邂逅降息周期，铜

博士以最激昂的旋律，或奏响大宗商品新一轮行情的序章！

铜铝今日最新行情：

免责声明：凡注明文章来源为“铜商情官网”的文章，均为铜商情原创，版权归本网

站所有，任何媒体、网站或个人未经本网站书面授权不得转载。本信息仅供参考，不

具备市场交易依据，不构成投资建议，据此交易，风险自担。