铜价4连涨！两周新高+强势运行=铜牛信号？

近期，铜市展现出强劲的发展态势。长江现货1#铜价连续四个交易日持续

上涨，最终收报于87210元/吨，成功突破8.7万元/吨的重要关口，攀升至

近两周以来的高位水平。这一高位震荡的走势背后，是市场多空双方激烈

博弈的结果。当前，铜价虽依旧保持强劲态势，然而波动风险却潜藏其

中。在高企的铜价背景下，需求端的表现显得尤为关键。在此情形下，建

议市场参与者秉持谨慎态度进行操作，以理性思维开展布局。

从供应端来看，全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）在年度

供应谈判中向中国客户提出2026年铜供应溢价至少为每吨335美元（较

LME基准价），部分买家报价甚至达350美元。与此同时，Codelco对韩

国买家报价达创纪录的365美元/吨，显现出明显的区域差异化策略。

此次溢价大幅上调主要归因于两方面因素：一是Codelco旗下

Chuquicamata等矿山供应收紧，二是美国铜关税政策不确定性引发的囤

货需求。尽管中国作为最大消费国享有一定议价优势，但溢价大幅跳涨仍

将显著推高进口成本，并对下游加工企业利润构成压力。

需求端与库存格局则呈现出复杂态势。摩根大通对2026/27年的铜市场持

强烈看涨态度，预计2026年上半年铜价将突破12000美元/吨，全年均价

达12075美元/吨。

这一预测基于三大核心逻辑：其一，供应严重中断，Grasberg、

Kamoa-Kakula、Codelco等主要矿山的生产问题导致近期供应紧张；其

二，库存错配现象显著，大量铜库存积压在美国（因潜在关税担忧），而

全球其他地区（尤其是LME）库存极低；其三，全球需求增长预计为

2.6%，展现出坚韧态势。值得注意的是，铜价上行并非毫无风险，数据中

心/AI基础设施相关的铜需求可能远超预期，这一潜在因素需引起市场关

注。

综合来看，当前铜市正处于多重因素交织的复杂环境中。短期而言，高位

震荡的格局可能持续，市场参与者需警惕波动风险；中长期来看，供应收

紧、库存错配与需求增长共同构成支撑铜价的核心逻辑，但关税政策、矿

山生产稳定性及新兴领域需求变化等因素仍可能带来不确定性。在此背景

下，建议市场主体密切关注供需动态、政策走向及库存变化，理性评估风

险与机遇，避免盲目跟风操作。唯有在充分理解市场逻辑的基础上谨慎布

局，方能在铜市博弈中行稳致远。

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