铜价“不买账”谜题：美降息预期难敌畏高情绪？

11月27日（周四），LME三个月期铜收于每吨10,939.5美元，较前一交易

日下跌35.5美元。伦敦金属交易所（LME）期铜价格出现小幅回调，在当

前铜价处于较高水平的形势下，下游的畏高情绪显著升温。此前一日，受

美联储12月降息预期提振，该品种曾触及11,025美元高位，创10月30日

以来新高。

降息预期与假期效应交织，市场聚焦需求现实
本轮波动背后，美联储货币政策动向与区域库存差异成为关键变量。市场

普遍预期美联储将在12月降息，这一宽松信号曾推动期铜在周三触及近月

高点。然而，随着美国市场因感恩节假期休市，交易量显著缩减，金属市

场焦点迅速转向主要消费国的实际需求表现。分析指出，尽管宏观环境存

在支撑，但当前高企的铜价，加剧了市场对铜消费节奏的谨慎态度。

库存分化加剧供应结构性紧张
库存数据进一步印证了市场分歧。受美国关税影响，COMEX与LME价差

扩大导致LME库存持续流失，铜库存正向COMEX仓库转移。本周一

COMEX铜库存首次突破40万短吨，反映北美地区供应相对充裕。与之形

成对比的是，LME注册仓库铜库存报157,175吨，虽较前一日微幅波动，

但年内累计下降42%，凸显欧洲及亚洲市场的供应偏紧格局。

短期波动难改中长期逻辑，市场等待更多信号
综合来看，当前铜价波动更多体现为短期情绪与现实需求的博弈。美联储

政策转向提供长期支撑，但主要经济体制造业数据、基建投资计划及新能

源需求增量，将成为决定价格方向的核心变量。市场参与者正密切关注中

国11月制造业PMI、欧洲冬季能源成本及美国财政政策动向，以期捕捉需

求端更清晰的信号。

在此背景下，伦敦期铜的短期走势或延续震荡格局，而中长期趋势仍取决

于全球经济增长与产业转型的协同效应。市场分析机构普遍建议，投资者

需平衡宏观预期与微观供需，以应对当前高波动环境下的投资决策。

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