距历史新高仅差110元！铜价再度上涨，9万时代要来了吗？

2025年12月3日，长江现货1号铜以89150元/吨的价格稳居高位，距离12

月1日创下的89260元/吨历史峰值仅差110元，近期强势不改，9万元/吨

关口触手可及。这一价格波动不仅反映了国内市场的强劲需求，更折射出

全球铜产业链在多重变量交织下的复杂演变。

从供应端看，全球铜矿供给正面临严峻挑战。9月印尼Grasberg矿区因山

体滑坡停运，作为全球最大的铜金矿之一，其产量波动直接冲击全球精炼

铜供应。智利国家铜业公司（Codelco）的最新动作更凸显供应端压力

——2026年对华铜供应溢价拟提升至335美元/吨，部分买家报价甚至达

350美元/吨，较2025年89美元/吨的基准价暴涨约300%。这一调整既直

接反映了矿山生产成本上升的现实，也预示着未来铜资源争夺将更趋激

烈。

需求侧则呈现出政策与市场的双重驱动。美国政治经济动向成为关键变

量：特朗普近期透露2026年初将公布新任美联储主席人选，凯文·哈西特

被视为头号候选人。此举引发市场对美联储货币政策独立性的广泛担忧

——特朗普多次公开批评鲍威尔任内降息过慢，若哈西特上任，可能加速

政策转向以刺激经济，进而推高包括铜在内的大宗商品需求。与此同时，

全球能源转型浪潮持续推高铜的长期需求，电动汽车、可再生能源设施及

电网升级均需大量铜材支撑。

近期，多家机构铜价前景普遍持乐观态度。高盛预测2025年铜价将在1万

至1.1万美元/吨区间运行，摩根大通、花旗在2026年则更看高至1.2万美

元/吨以上。瑞银进一步指出，2026年底铜价有望攀升至1.3万美元/吨。

这种集体看多态势背后，既包含对供需缺口扩大的预判，也蕴含对地缘政

治风险溢价的重估。

值得关注的是，美国关税政策波动正重塑全球铜贸易流向。此前特朗普宣

布对进口铜加征50%关税的计划虽已调整（精炼铜获豁免），但关税不确

定性仍推动交易商大规模向美输送铜材，导致全球库存分布失衡。美国地

质调查局首次将铜列入关键矿产清单，叠加特朗普对进口关税的潜在调

整，可能进一步加剧非美地区供应紧张。

综合来看，铜价上涨是多重因素共振的结果：既有矿山事故、成本上升等

供给约束，也有能源转型、政策刺激带来的需求扩张，更有贸易政策、货

币政策不确定性引发的风险溢价。在全球经济格局深刻调整的当下，铜作

为工业金属的“风向标”，其价格走势将持续反映宏观经济、地缘政治与

产业变革的复杂互动。

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