有色金属行业2025年展望：供需错配下的结构性机遇

供需格局重塑
全球有色金属市场呈现"东方回暖、西方承压"的分化态势。

中国作为全球最大消费国，在新能源转型和基建投资驱动下，需求复苏动能逐步显现。

光伏、新能源汽车及电网升级等绿色产业持续释放增量需求，特别是铜、锡等战略金属受益显著。

反观欧美市场，受贸易政策波动和经济增速放缓制约，传统工业金属需求相对疲软。

供给端面临多重约束，资源禀赋衰退、地缘政治风险与环保成本上升形成"三重压制"。

全球主要矿山资源品位持续下滑，叠加新兴资源国政策不确定性，新增产能释放明显滞后。

铜矿供给增速已无法匹配需求增长，铝土矿区域性短缺或成常态，缅甸锡矿停产等突发事件加剧供应链脆弱性。

库存与价格联动
当前市场正处于历史性低库存周期，全球可见库存普遍低于安全边际。

极端库存水平放大价格波动弹性，任何供给端扰动都可能引发剧烈波动，如非洲锡矿停产曾导致伦锡单周暴涨近20%。

锑等小金属品种因光伏、阻燃剂等新兴需求崛起，供需缺口持续扩大，价格中枢有望突破历史高位。

政策驱动与风险
全球货币政策转向宽松基调，实际利率下行趋势强化金属金融属性。

国内政策组合拳逐步发力，二季度或迎"货币宽松+财政刺激"共振，特高压、数据中心等新基建项目将加速实物需求兑现。

但需警惕三大风险传导：中美贸易摩擦升级可能冲击新能源产业链，

资源国政策反复加剧供给波动，以及地产链复苏滞后拖累铝消费。

投资策略建议聚焦强供给约束品种：铜、锡、锑等供需矛盾突出的金属具备长期配置价值，

关注资源龙头及成长性标的；电解铝、镍等品种需等待产能出清信号。

当前市场处于"需求修复-供给滞后-库存重建"的传导窗口，建议把握政策催化下的结构性机会，同时密切跟踪地缘政治及产业政策变化。